場(chǎng)景與前幾年別無二致，陽光依舊免費(fèi)，“爐火”依舊通明。但在沉默的工業(yè)巨獸之下，一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的資產(chǎn)洗牌正悄然發(fā)生。這座屬于光伏“黑馬”青海麗豪的超級(jí)工廠，即將迎來它新的主人——全球硅料霸主，通威股份。
從2026農(nóng)歷馬年的第一個(gè)工作日起，短短兩個(gè)月內(nèi)，通威股份吞并青海麗豪、TCL中環(huán)控股一道新能、隆基綠能收購蘇州精控、無錫尚德“賣身”弘元綠能……一筆筆動(dòng)輒十億、百億級(jí)的交易密集砸向市場(chǎng)。
曾經(jīng)，中國光伏企業(yè)在這片廣袤的土地上蒙眼狂奔，以幾何級(jí)數(shù)膨脹的產(chǎn)能，將太陽能板鋪滿了全球的屋頂與荒漠；如今，一場(chǎng)另類的收割，正在這片大地上慘烈上演。
產(chǎn)能過剩1.8倍，必須行動(dòng)
巨頭們?yōu)楹纹诖藭r(shí)出手？翻開賬本就知道，并購不是選擇，而是出于求生本能。
如果將光伏產(chǎn)業(yè)看作是一臺(tái)龐大的“印鈔機(jī)”，產(chǎn)能冗余，就是卡在齒輪里最致命的沙礫。
數(shù)據(jù)說話：2025年，全行業(yè)名義產(chǎn)能超1300GW，而全球?qū)嶋H需求僅約600GW，產(chǎn)能冗余度高達(dá)1.8倍。這意味著，至少有一半以上的機(jī)器在空轉(zhuǎn)，每產(chǎn)出一塊組件，都是在為過剩的固定成本買單。
在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，盈利分化已經(jīng)達(dá)到歷史極值。以硅料為例，通威等頭部企業(yè)憑借規(guī)模與技術(shù)，將單噸現(xiàn)金成本死死壓在2.7萬元左右；而大量中小產(chǎn)能的成本線卻普遍在4萬元以上。
算一筆經(jīng)濟(jì)賬，當(dāng)硅料價(jià)格跌至3萬元/噸的谷底時(shí)，龍頭企業(yè)尚能依靠微薄利潤維持“造血”，二三線企業(yè)就慘了，每生產(chǎn)一噸硅料，就要倒貼1萬元。
更大的壓力還在后頭。
2026年4月1日，中國光伏出口退稅正式取消。消息一出，企業(yè)們爭(zhēng)相趕工出貨，掀起了一波"搶出口"熱潮，但有行業(yè)專家判斷，這波搶完之后，二季度海外新能源市場(chǎng)極有可能出現(xiàn)需求的"真空期"。疊加國內(nèi)裝機(jī)需求回落、白銀等原材料價(jià)格居高不下，一大批中小企業(yè)或?qū)⒈平?ldquo;斬殺線”。
這不是危言聳聽，過去兩年，光伏裁員超20萬人，超220家知名企業(yè)破產(chǎn)，對(duì)于持續(xù)虧損的中小企業(yè)來說，當(dāng)務(wù)之急不是如何止血，而是該怎么"活下去"。
黎明或許就在明天。并購，成了大廠以資本換時(shí)間，小廠以股權(quán)換生機(jī)的唯一平衡點(diǎn)。
巨頭們?cè)谙乱槐P什么棋？
回顧中國光伏二十年發(fā)展史，在并購層面至少經(jīng)歷了三次躍遷：早期是以規(guī)模擴(kuò)張為核心的橫向吞并，中期是以跨界資本為代表的盲目入局，到如今，是回歸基本面的價(jià)值重生與龍頭整合。
拆解近期幾樁關(guān)鍵并購，從巨頭的出手邏輯中能看出幾條關(guān)鍵主線：
第一，鞏固絕對(duì)話語權(quán)與技術(shù)壁壘
以通威籌劃收購青海麗豪為代表。青海麗豪2021年成立，短短五年便成長(zhǎng)為國內(nèi)第六大多晶硅企業(yè)，雖然產(chǎn)能只有15萬噸，但N型料占比超95%，且掌握國內(nèi)稀缺的電子級(jí)（半導(dǎo)體級(jí)）硅料技術(shù)。
若交易完成，通威不僅將以超105萬噸的產(chǎn)能穩(wěn)居全球第一，更能精準(zhǔn)補(bǔ)齊電子級(jí)硅料的技術(shù)短板，一舉打開"光伏+半導(dǎo)體"雙輪驅(qū)動(dòng)的新局面。
第二，實(shí)現(xiàn)垂直一體化閉環(huán)
一道新能源是近年崛起的組件前十強(qiáng)，擁有40GW高效N型電池和組件產(chǎn)能。而TCL中環(huán)本身就是全球硅片雙寡頭之一，此前一直苦于缺乏下游組件渠道。兩者合并，邏輯清晰：TCL中環(huán)補(bǔ)齊了“硅片+電池+組件”的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，一道新能源則獲得了資金輸血和穩(wěn)定的硅片供應(yīng)，這種“巨頭+黑馬”的組合，不僅救一道于資金鏈斷裂的邊緣，也讓中環(huán)成功躋身組件第一梯隊(duì)。
第三，跨賽道與渠道并購
3月17日，隆基綠能在披露調(diào)研紀(jì)要中表示已完成對(duì)精控能源的收購工作。4月1日，在第十四屆儲(chǔ)能國際峰會(huì)暨展覽會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，收購精控能源后的隆基綠能，在國內(nèi)首次以光儲(chǔ)企業(yè)形象出現(xiàn)。在現(xiàn)場(chǎng)能夠看到，其展出的儲(chǔ)能產(chǎn)品上已經(jīng)沒有了“精控”的標(biāo)識(shí)，統(tǒng)一切換為隆基品牌；
與隆基的"光儲(chǔ)一體化"轉(zhuǎn)型不同，弘元綠能出資6.3億元參與無錫尚德破產(chǎn)重整，看中的是后者在深耕海外20年的品牌認(rèn)知與渠道網(wǎng)絡(luò)，補(bǔ)齊自身在組件出口端的短板，能夠幫助企業(yè)快速向一體化光伏廠商轉(zhuǎn)型。
當(dāng)然，不是所有人都選擇了并購這條路。
3月31日上午，協(xié)鑫科技2025年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)，協(xié)鑫科技董事會(huì)主席、聯(lián)席CEO朱共山一句話定調(diào)："沒參與，未來也不參與。"
2025年協(xié)鑫凈虧損約28.67億元，多晶硅業(yè)務(wù)毛利率僅9.4%。但朱共山把賭注押向了別處——鈣鈦礦、硅碳負(fù)極、海外布局，他宣布光伏業(yè)務(wù)占比將降至30%，要從上游材料走向高附加值的"零碳高科技材料"。
協(xié)鑫自有60萬噸硅烷氣產(chǎn)能，而硅烷直接決定高質(zhì)量納米硅的可制造性，納米硅又是提升電池能量密度的核心材料，這意味著協(xié)鑫在光伏周期之外，還在布局一條與電動(dòng)車電池賽道產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)的"隱形護(hù)城河"。
選擇并購，還是另辟蹊徑？或許只有時(shí)間才能給出答案。
政策層面，已經(jīng)出手
作為中國最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的新質(zhì)生產(chǎn)力代表，“新三樣”之一的光伏，其健康與否直接關(guān)系到國家能源安全的底層邏輯。今年兩會(huì)期間，國家發(fā)改委主任鄭柵潔明確表示：將會(huì)同財(cái)政部、人民銀行等部門，設(shè)立國家級(jí)并購基金，進(jìn)一步暢通創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，提高創(chuàng)投資本周轉(zhuǎn)效率，這一塊預(yù)計(jì)引導(dǎo)撬動(dòng)各類資金規(guī)模超1萬億元。
此情此景，不禁讓人回想起十年前的那場(chǎng)供給側(cè)改革。
2016年前后，鋼鐵、煤炭、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)同樣深陷產(chǎn)能過剩的泥沼。通過國家主導(dǎo)的市場(chǎng)化兼并重組，寶鋼與武鋼合并組建了全球領(lǐng)先的“鋼鐵航母”，神華與國電電力合并催生了國家能源投資集團(tuán)。龐大的舊工業(yè)體系在兼并中剝離冗余，重新煥發(fā)生機(jī)。
光伏，或許正走在同一條道路上。
海外有層出不窮的貿(mào)易壁壘，國內(nèi)有以價(jià)定量的電改新政，單打獨(dú)斗的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
未來的中國光伏，不需要成百上千家以劣質(zhì)低價(jià)產(chǎn)品互相傾軋的中小作坊，而是需要一些真正具備全球資源調(diào)配能力、全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化、并且手握絕對(duì)技術(shù)壁壘的“寡頭”。
從“光伏大國”到“光伏強(qiáng)國”的跨越，必然要踩著舊周期的尸骨。
高原上的風(fēng)依舊吹著，青海西寧的廠房里，“爐火”依舊通明。
十多年前，這片土地迎來了第一批追趕太陽的拓荒者；如今，洗牌的狂風(fēng)正將脆弱的根基連根拔起，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新焊接成更堅(jiān)硬的版圖。
