1、技術(shù)方面：過去兩年是光伏技術(shù)進步最為迅速的時期(沒有之一)，一塊72版型組件的主流功率由2018年的325瓦提升至現(xiàn)在的450瓦，并且在180mm大硅片的普及下有望在明年迎接組件550瓦的時代，迅猛的技術(shù)進步帶來的LCOE成本的下滑，并支撐疫情之后的光伏產(chǎn)業(yè)迎接200GW時代。
2、供求方面：根據(jù)我從制造端了解的情況，縱使疫情肆虐，組件制造端也絲毫沒有放慢擴張的步伐，其背后的原因是組件技術(shù)正處于5BB整片向MBB半片切換的關(guān)鍵時期，預期到2021年上半年全行業(yè)就會完成切換，組件環(huán)節(jié)正在迅猛擴張但其他環(huán)節(jié)并沒有，其結(jié)果是以硅料、玻璃為代表的產(chǎn)能周期很長的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，將會在疫情之后迎來最緊缺的時期，其緊缺程度將不會弱于2017年，尤其考慮到單晶硅片100%普及下硅料的被動去產(chǎn)能，我們將會毫無疑問再度迎接“硅料”的超級緊缺。硅料供應(yīng)的保障方面企業(yè)家們要早做思考(隆基、中環(huán)、晶科、晶澳)
3、價格方面：疫情加速了價格的下滑，一鼓作氣把組件價格殺到了1.4~1.6元的區(qū)間，疫情之后猛烈的需求反彈將會對產(chǎn)業(yè)鏈諸多環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格有長期支撐，展望2021甚至2022年，組件價格都仍將保持在這一區(qū)間內(nèi)波動，就是說，現(xiàn)在疫情帶動下砸出的組件價格底部可能是未來兩年都難以擊穿的底價。專業(yè)從事電站開發(fā)的朋友們要尤其注意這一點，電站開發(fā)者過于激進的電價報價可能會使得自己陷于不利境地(晶科、阿特斯)
正文開始：
一、2018~2020，光伏產(chǎn)業(yè)毀滅式創(chuàng)新的兩年
再過十幾天，便是2018年531政策兩周年的日子，讓我們把記憶回撥到兩年前的531政策前的產(chǎn)業(yè)，彼時光伏產(chǎn)業(yè)硅料以海外和中國東部區(qū)高電價低品質(zhì)老產(chǎn)能為主，硅片環(huán)節(jié)以多晶硅片為主，硅片摻雜以摻硼為主，硅片尺寸以156.75mm為主、電池片技術(shù)以BSF技術(shù)為主、組件封裝以5BB整片為主，一塊72版型的大組件出貨功率主流檔位在320瓦~325瓦之間。讓我們離開回憶，把目光注視到當下的光伏產(chǎn)業(yè)，就會驚奇的發(fā)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)在短短的兩年期間幾乎在所有產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)發(fā)生了徹底的顛覆性的變化，當前的光伏產(chǎn)業(yè)硅料主要集中于西部低電價地區(qū)、幾乎均是全新產(chǎn)能、高品質(zhì)硅料占比普遍突破80%甚至90%;硅片環(huán)節(jié)以單晶硅片為主，硅片摻雜以摻鎵為主，硅片尺寸以158.75mm和166mm為主，并且很快會迎接全面的18x的尺寸、電池片技術(shù)以Perc+se激光技術(shù)為主、組件封裝以9BB半片為主，一塊166mm、72版型的大組件出貨功率主流檔位在440瓦~450瓦之間，并且在18x全新硅片尺寸助推下很快普遍達到530~550瓦?？赡芎芏嗯笥褜τ?018~2020兩年時間組件功率從325瓦進步到450瓦并且可能再用1年時間提升至550瓦無感，但我要告訴您2012~2018整整六年時間，多晶72版型組件才從300瓦勉強進步到325瓦。在多晶技術(shù)還在統(tǒng)治這個產(chǎn)業(yè)的歷史時期，一塊組件功率每年提升5瓦已算是使出吃奶的力氣，而現(xiàn)在一塊組件一年功率提升達不到30瓦都沒法去參與競爭，都不好意思拿出來見人，新產(chǎn)能來不及折舊便已被淘汰、新知識來不及去學習便已過時，這就是對光伏產(chǎn)業(yè)過去兩年最好的注解。回顧總結(jié)一下，過去兩年技術(shù)之所以進步如此迅速是因為產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線由多晶硅片切換到單晶硅片過程中在產(chǎn)業(yè)方方面面引爆技術(shù)革新浪潮，如果我流落荒島兩年并有幸得救回來再度關(guān)注產(chǎn)業(yè)，那么這兩年行業(yè)的變化足以使我像一個白癡，為了能讓大家也感同身受，我準備花一些篇幅再詳細的闡述過去的兩年間產(chǎn)業(yè)到底發(fā)生了些什么變化，以史為鏡可以知興替，只有深刻理解過去兩年產(chǎn)業(yè)內(nèi)的變化，才能理解疫情之后產(chǎn)業(yè)猛烈的需求何來!
1、硅料：硅料產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)過去兩年的變化主要是國內(nèi)產(chǎn)能替代國外產(chǎn)能(REC、Hemlock已經(jīng)退出，Wacker、OCI正在退出)、國內(nèi)產(chǎn)能中西部低電價地區(qū)、低人力成本地區(qū)產(chǎn)能替代東部高電價地區(qū)、高人力成本產(chǎn)能。在2017年下半年的硅料出乎意料的漲價刺激下，僅僅半年時間，全行業(yè)就拋出了總計40萬噸的擴產(chǎn)計劃，這些產(chǎn)能在2019年集中投入運行，使得成本曲線大幅向右移動，主流制造廠商的成本為3、4、5，即30元的現(xiàn)金成本、40元的包含折舊的生產(chǎn)成本、50元的包含三項費用的管理成本。在產(chǎn)能翻倍增加的同時行業(yè)需求依舊維持在50萬噸/年，其結(jié)果便是產(chǎn)品價格從2017年年底的165元下滑到現(xiàn)在的56元，56元售價剔除增值稅以后為49.55元，對于成本最領(lǐng)先的廠商可能還有一定毛利潤，但不足以覆蓋三項費用，就是說現(xiàn)在硅料正在陷入全行業(yè)虧損中。但不管怎么說，硅料為光伏行業(yè)的平價化做出了巨大的犧牲，過去兩年硅料價格的下滑為疫情之后的需求大爆發(fā)貢獻了自己的全部力量，在產(chǎn)業(yè)格局方面，短短兩年期間，硅料產(chǎn)業(yè)消失了十幾家競爭對手，參與競爭的企業(yè)從2018年初的20余家迅速縮減到現(xiàn)在的5大一小，行業(yè)快速向頭部集中，寡頭格局初現(xiàn)。
(兩年間，硅料產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注的企業(yè)名單減少了三分之二)
2、硅片：產(chǎn)業(yè)中，硅片技術(shù)由多晶向單晶的切換是對產(chǎn)業(yè)影響最為深遠，提效最為顯著的一次變化，而這場技術(shù)變革就是在剛剛過去的兩年間才完成深度普及，兩年前的2018年531前，毛估估單晶硅片的市場占有率僅為35%左右，而現(xiàn)在市場占有率幾近100%，價格方面兩年前一張156.75單晶硅片售價要達到5.6元，而現(xiàn)在雖然隆基股份的單晶硅片價格還2.68元的位置，但其實二線廠商的實際成交價格普遍介于2.3~2.5元間，這意味著隆基股份的硅片價格近期還得再降，因為其價格高于行業(yè)，就意味著行業(yè)的庫存在往隆基身上累積，在今年7月份前，單晶硅片價格下滑至2.3元一點也不令人意外。在硅片尺寸方面，過去兩年也是變化最為迅速的階段，從市場的156.75mm到晶科的158.75mm、到隆基的166mm、到中環(huán)的210mm，最終再到市場的180mm(五月份，晶澳、晶科、隆基分別舉辦三場發(fā)布會，均發(fā)布基于180mm尺寸硅片的組件，天下大勢合久必分、分久必合，硅片尺寸在行業(yè)過去的兩年中，硅片尺寸就經(jīng)歷了一次由統(tǒng)一變得混亂，再到相對統(tǒng)一)。大硅片帶來的大組件能帶來通量價值、餃皮效應(yīng)、個數(shù)相關(guān)成本攤低等效應(yīng)，在為提升電池效率的情況下依然能帶來LCOE成本的降低，過去的一段時間，我們對大硅片的產(chǎn)業(yè)價值進行了一輪瘋狂挖掘。但是，硅片并不會一直大下去，大硅片所創(chuàng)造的價值也有邊際效應(yīng)，早先的一篇文章我分析過，這個邊界就在18x這一尺寸上，再大就沒有更多的意義了。和硅料一樣，從多晶到單晶的這一輪切換過程中，單晶硅片產(chǎn)業(yè)集中度大幅提高，在多晶硅片占主流的過去，全行業(yè)大大小小、能生產(chǎn)多晶硅片的企業(yè)多達130余家，而現(xiàn)在隆基、中環(huán)、晶科、晶澳四家企業(yè)占據(jù)單晶硅片產(chǎn)業(yè)85%以上的市場份額。3、電池：Perc電池技術(shù)由來已久，相關(guān)專利多已過期，但是一直沒有得到產(chǎn)業(yè)化的普及直到單晶硅片的崛起，Perc與多晶硅片并非不可結(jié)合，但提升效果欠佳，Perc+多晶硅片效率值提升0.8%，而Perc+單晶硅片效率提升達到了1.5%，再疊加SE激光技術(shù)后提升幅度更是能接近2%，可以說Perc電池片技術(shù)與單晶硅片珠聯(lián)璧合、相得益彰，是單晶硅片漸成主流的趨勢才引發(fā)了Perc大規(guī)模替代BSF電池技術(shù)的浪潮，反過來，也正是Perc電池技術(shù)成為主流才進一步拉大單晶硅片與多晶硅片的價值差，單晶造就了Perc，Perc成就了單晶。在沒有Perc的2016~2017年，市場上對單多晶硅片能接受的最大價格差一般不超過0.8元，而在Perc占據(jù)主流的當下，單晶硅片比多晶硅片賣貴1.5元都還合理，Perc的放量進一步放大了單晶硅片的內(nèi)在價值。對于Perc電池技術(shù)與單多晶硅片結(jié)合的效果差異我曾用“老太太賽跑”的例子做比喻解釋：老太太和年輕人參加100米賽跑比賽，年輕人沖過終點的時候老太太才挪了10米，差距90米，以輸告終，老太太不服氣，要求加長賽程，把比賽距離拉長到1000米，最終結(jié)果是：年輕人沖過1000米終點的時候，老太太才跑了100米，差距拉大到了900米。這些年一系列新的電池技術(shù)不斷得到應(yīng)用，就如同賽程越來越長，最初由硅片體質(zhì)不佳所引發(fā)的效率差異自然也就被不斷放大。所以，我們也可以這樣理解過去兩年電池和硅片的技術(shù)變化：是電池越來越復雜對硅片提出了更高的要求，也是硅片品質(zhì)越來越好使得新電池技術(shù)應(yīng)用的效益放大，即使沒有隆基股份的推動，也會有B公司、或者C公司去推動單晶硅片成為市場主流(當然時間點上會再遲一些)，這是我們國家這些年來設(shè)備精進的必然。5月份，四大硅片廠中的三家：隆基、晶科、晶澳都將站隊180mm的硅片尺寸，而且由于這三家公司均為主流組件廠商， 有定義市場的能力，所以相信5月過后的不久，市場將會很快形成統(tǒng)一認知，而如果180mm的硅片尺寸成為主流的話，對電池產(chǎn)能會提出新的要求，既有產(chǎn)能，哪怕是2019年才投入運行的全新電池片產(chǎn)能都不太具備輕松技改到180mm的可能，電池廠商為了適應(yīng)新的要求必然就是不斷新上產(chǎn)能，必然是舊有產(chǎn)能的加速淘汰和更嚴峻的產(chǎn)能過剩，這是電池設(shè)備廠商的狂歡，也是通威、愛旭、潤陽悅達等這樣電池制造廠商的哀嘆。我在2019年3月電池片利潤最高的時候做過一次演講被索比光伏網(wǎng)整理成文章《張治雨：PERC電池片可能是最垃圾的資產(chǎn)端》，現(xiàn)在一語成讖，當時做這樣預判的邏輯現(xiàn)在回過頭來看依然正確，感興趣的朋友們推薦回顧閱讀。
為什么我說180mm尺寸的提出會加重電池片產(chǎn)能的過剩?這是因為既有產(chǎn)能無法兼容，電池廠商必須新上產(chǎn)能才能跟上產(chǎn)業(yè)步伐，而作為電池廠商又處在囚徒困境中，新上產(chǎn)能吧會加速自己既有產(chǎn)能的淘汰，不新上產(chǎn)能，也會有別人擴張?zhí)蕴约海c其被別人革命還不如自己革自己的命，所以縱使現(xiàn)在電池資產(chǎn)盈利能力很低，但在擴產(chǎn)擴張方面，任何一家電池廠商又都會毫不手軟。我自己站著說話不腰疼，說電池產(chǎn)能過剩、說電池廠商愚蠢。但倘若我自己也身處這個輪盤游戲中，我想我的選擇也必然是：繼續(xù)地、堅定地擴產(chǎn)。有一本書名字叫《破壞型創(chuàng)新》，講得是創(chuàng)新的出現(xiàn)對既有參與者和格局的破壞，而在我看來，光伏產(chǎn)業(yè)中稱之為“毀滅式創(chuàng)新”更為貼切，勤勞和勤勞的中國人，總能把高大上的技術(shù)賣出白菜價，總能把一項新技術(shù)的普及率用短短一年出頭點的時間實現(xiàn)從0~100%的普及進而拉平成本曲線，實現(xiàn)誰都不能賺錢。上面的這些內(nèi)容不是對咱中國人的自我貶低而是盛贊，勤勞勇敢的中國企業(yè)家們以一種自我損失極大、對自己極狠的方式在造福消費者，造福全人類。
4、組件：由于大硅片帶來的組件尺寸變化以及小牛自動化推出的MBB串焊機帶來的組件工藝變化，過去兩年間也是組件產(chǎn)能革新最為迅速的階段，根據(jù)我對產(chǎn)業(yè)鏈的追蹤，2019~2020年兩年期間行業(yè)新增加組件產(chǎn)線超過500條，按照單條產(chǎn)線年產(chǎn)能300MW計算，我們在兩年期間新建組件產(chǎn)能超過150GW，實現(xiàn)了組件產(chǎn)能重頭至尾的大換血，哪怕是2018年才投產(chǎn)的組件產(chǎn)線當前都面臨淘汰或起碼要進行重大技術(shù)升級。在封裝工藝方面，2018年組件以扁焊帶、5根主柵、整片封裝、多晶摻硼電池、156.75mm硅片尺寸為主、單面封裝為主，72片封裝版型可實現(xiàn)功率325瓦;而在當下組件以圓焊帶、9根主柵、半片封裝、單晶摻鎵電池、166mm硅片為主、雙面封裝雙面發(fā)電漸成主流，72片封裝版型可實現(xiàn)功率450瓦且還有額外10%的背面發(fā)電增益，就是這短短的兩年多一點的時間，我們在組件技術(shù)環(huán)節(jié)實現(xiàn)了七、八項新技術(shù)從0~100%的應(yīng)用。如果展望2021年，組件的封裝工藝可能會進一步演化為180mm硅片、11根主柵、小間距封裝等，組件的主流封裝功率也會達到530瓦。前文我們有提到過，從2012年到2018整整六年期間，72大板型組件的功率也才勉強從300瓦提升至325瓦，年均進步5瓦，而從2018~2021三年期間，我們市場上的組件功率就從325瓦提升到530，年均提升70瓦，是往年提升速度的12倍!這是空前的進步速度，也會是絕后的進步速度，三生有幸，我是這一切變化的見證者、參與者。
在成本結(jié)構(gòu)方面，過去兩年期間，硅料價格從150元/kg下滑到了現(xiàn)在的50元/kg，多晶硅片價格從5.2元下滑到了現(xiàn)在的1元/片，單晶硅片從6.4元下滑到了2.5元;單晶Perc電池從2.7元/瓦下滑到了現(xiàn)在的0.8元/瓦。硅料、硅片、電池是我們傳統(tǒng)所稱的光伏主序產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，過去兩年做出了非常巨大的犧牲。反過來再看我們以前不太關(guān)注的封裝材料產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，成本占比不斷提升，是過去幾年產(chǎn)值得到真正增加的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。例如：①MBB封裝工藝圓焊帶的0.35mm直徑遠高于過去扁焊帶0.2的厚度，使得圓焊帶組件需要厚的膠膜，每平米重量由原先的410克增加到了現(xiàn)在的530克;②雙玻組件漸成主流的方向增加了玻璃的成本;③雙玻封裝技術(shù)還要求光伏膠膜由EVA變?yōu)镻OE(POE單價比EVA高近50%)，④國家推動的環(huán)保、去產(chǎn)能政策也使得鋁材、銅材、塑料顆粒等原材料不降反漲。總之，封裝一塊組件的封裝材料成本在過去兩年期間是不斷增加的。這一系列的變化都使得組件的成本構(gòu)成發(fā)生巨大變化，在2018年，一塊組件電池成本要占據(jù)76%，封裝材料成本只占20%出頭。而現(xiàn)在一塊多晶組件，電池成本只占39%、封裝材料和封裝費用要占據(jù)60%+，單晶組件當前由于硅片價格還較高，電池VS封裝材料的成本對比55%vs45%,但是伴隨著下半年單晶硅片產(chǎn)能的進一步過剩，相信在年底之前我們也能見到單晶組件成本占比的反轉(zhuǎn)，封裝材料成本占比超過50%。
觀察產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我自己總結(jié)以下心得：1、我們發(fā)現(xiàn)新技術(shù)從0~30%所消耗掉的時間幾倍于從30~100%的普及，換一句話說：當一項新技術(shù)普及到一定程度時，因為認知程度提高、優(yōu)勢被普遍看到、以及未及時采用新技術(shù)的企業(yè)會有擔心被淘汰的緊迫感都最終促使新技術(shù)有一個加速普及、瘋狂普及的階段。2、過去的兩年期間我們同時在硅片、電池、組件三個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)迎來了新技術(shù)的加速普及，單晶、Perc、MBB等技術(shù)絕非2018年才出現(xiàn)的新技術(shù)，他們在產(chǎn)業(yè)內(nèi)醞釀很久并且直到2018年他們各自的普及率都不是很高，偏巧就在這兩年間，他們同時迎來了30~100%的快速普及階段。3、硅片、電池、組件三個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)同時發(fā)生革命性的變化是冥冥中的必然，前文我們論述過單晶硅片+Perc電池相得益彰的化學反應(yīng)，其實Perc電池與9BB半片組件也有相同效果，圓焊帶和多主柵技術(shù)帶來的效果是減少焊帶處的遮光和對電流更高效的搜集，單位面積效率更高的Perc電池自然在圓焊帶技術(shù)上有更好的疊加效果。半片技術(shù)也同樣，半片技術(shù)的原理是使得電流減半，降低光伏電在電池片體電阻中的損耗，Perc電池片作為一種典型的高電流電池，疊加半片技術(shù)能帶來更高的功率提升?？傊杵?、電池、組件的技術(shù)革命就像是多米諾骨牌一樣，他們同時爆發(fā)在這一時間點有其內(nèi)在必然。
4、在討論過去兩年空前的技術(shù)進步的時候，我也想討論這樣技術(shù)進步的絕后性，我們不能認為這樣的技術(shù)進步總是能有，技術(shù)進步不是線性向上的，而是爆發(fā)~平穩(wěn)~再爆發(fā)~再平穩(wěn)的交替輪回。我們不能期待組件功率每年提升7瓦，因為拿起計算器簡單算算就會得知這樣的速度持續(xù)下去很快就會令我們沖破物理學規(guī)律。同樣的，我們也不能再期待過去兩年那樣迅速的組件價格下滑，沒有技術(shù)進步何來成本下滑?沒有成本下滑何來價格下滑?當前封裝材料的成本占比已經(jīng)超過一半，光伏組件越來越有大宗商品的屬性，價格下滑將會越來越艱難。這一輪組件價格下滑至1.4元已經(jīng)使得各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)無利可圖，隨著明年疫情過后的需求爆發(fā)，多個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)醞釀漲價，恐怕到了2022年，我們可能仍然需要采買1.4元/瓦以上價格的組件。未來三年，將會是組件價格降幅最小的三年，而且如果沒有新的革命性的技術(shù)出現(xiàn)，平淡和緩慢的價格變動將會持續(xù)下去
二、疫情之后的產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系很顯然，過去兩年期間光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步是空前的，但由于中國補貼政策大規(guī)模退出、海外需求爆發(fā)時滯、以及當前全球疫情肆虐，使得我們在觀察產(chǎn)業(yè)總需求時，還并未見得需求的猛烈增加，在2017年我們光伏產(chǎn)業(yè)歷史性的突破100GW達到105GW，三年了，我們累積了這么多的進步點，光伏度電成本下滑一半不止，而總需求量依然在125GW徘徊(順帶說一下我的預測，縱使疫情肆虐，2020年的光伏產(chǎn)業(yè)未必負增長)，這是不可學的，不合理的，只是受短期因素困擾和影響的，一旦疫情過去，我們的光伏產(chǎn)業(yè)將會輕松迎接200GW時代，而且我判斷電網(wǎng)的消納能力也完全可以承受年新增200GW的裝機，組件價格從2018年初的2.7元/瓦下滑到現(xiàn)在的1.4元，組件功率提升了65%，極度寬松的利率環(huán)境、越來越低的EPC成本都在使得光伏電正在或已經(jīng)成為全球最廉價的能源。光伏終將成為主流能源，不一定是因為它最環(huán)保，但一定是因為它最便宜。面對疫情之后可觀的需求，光伏產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)將會面對不同的供求形勢，接下來我們就逐個環(huán)節(jié)做分析：
1、硅料將會是最緊缺的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，咱古人有一成語“否極泰來”，現(xiàn)在的硅料產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)就是正處在于由“否極”向"泰來"轉(zhuǎn)換的過程當中，我在《2020年度展望：平平淡淡》一文中提到：單晶硅片普及率達到100%，出現(xiàn)供過于求并且價格大幅下跌時，就是硅料供求關(guān)系反轉(zhuǎn)的發(fā)令槍，現(xiàn)在這個發(fā)令槍已經(jīng)打響，我們需要做的只是讓子彈飛會兒。硅料屬于長周期產(chǎn)能，并且產(chǎn)能彈性很低，產(chǎn)能彈性低就意味著產(chǎn)能總是要保持滿開狀態(tài)，面對需求波動只能通過庫存調(diào)節(jié)，如此一來供過于求或供不應(yīng)求時均會出現(xiàn)非常極端的價格;而產(chǎn)能周期長則意味著對價格變化的反饋周期很長，即便供應(yīng)緊張價格暴漲也不會很快形成新增供給，只能通過價格的暴漲壓低終端的需求。自2017年下半年那一撥硅料擴產(chǎn)浪潮以來，整個硅料產(chǎn)業(yè)實際上已經(jīng)有接近30個月未見新啟動的擴產(chǎn)項目，往后的一年半時間，也都是硅料新產(chǎn)能的空窗期。但技術(shù)進步推動下的需求爆發(fā)等不了一年半，某一個時間點硅料定當嚴重供不應(yīng)求。
此外，單晶硅片的100%也是推動硅料緊缺的另一個原因，在多晶硅片存在還占據(jù)一定市場份額的過去，低品質(zhì)的硅料雖然價格低一點但還能賣的出去，還算是有效產(chǎn)能;但最近出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，那就是低品質(zhì)硅料價格已經(jīng)跌至28元/kg的價格(剔除增值稅后的售價只有24.77元)，這樣的價格哪怕是對于通威這樣成本領(lǐng)先的企業(yè)也是虧現(xiàn)金的。當前低品質(zhì)硅料的價格距離硅粉成本只差14元，折合到一張硅片為0.22元，這意味著，從理論上講，單晶硅片的市場均價再降低最多0.3元/片，低品質(zhì)硅料就需要賣到硅粉價格才能保證多晶硅片的市場競爭力。在以前有一種理論認為多晶硅片總會有一定的市場份額，因為總有一些硅料品質(zhì)無法滿足單晶硅片的生產(chǎn)使用需求而最終轉(zhuǎn)化為多晶硅片，而現(xiàn)在事實證明就算低品質(zhì)硅料價格降低到硅粉價格，都不足以保證多晶硅片的性價比，低品質(zhì)硅料的最終命運只有一個，那就是回爐再造!
所以，隨著單晶硅片市場占有率達到100%，對于硅料產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)相當于一次去產(chǎn)能運動，內(nèi)蒙盾安、鄂爾多斯、神州硅業(yè)這一系列成本高、品質(zhì)還不能完全滿足單晶硅片使用需求的企業(yè)將會100%退出，即便對于品質(zhì)可以做到極致的硅料巨頭也總會有一定比例雜料，這些產(chǎn)品原來可以賣給多晶硅片企業(yè)，對市場還算有效供給，而未來，這部分產(chǎn)能是要損失掉的，我把這一系列的連鎖反應(yīng)稱之為“品質(zhì)去產(chǎn)能”，即行業(yè)對品質(zhì)要求的提升導致部分產(chǎn)能退出，不再是有效供給。
現(xiàn)在低品質(zhì)硅料成交價格28元/kg，高品質(zhì)硅料成交價格56元/kg，按照市場平均85%比15%的高低品硅料占比來測算硅料實際成交的加權(quán)平均價格為：28×0.15+56×0.85=51.8元，剔除增值稅后的實際成交價格為51.8÷1.13=45.84元。做投資的朋友們應(yīng)當很熟悉2018年通威大舉擴張硅料產(chǎn)能時講的3、4、5的故事(30元的現(xiàn)金成本、40元的含折舊的生產(chǎn)成本、50元的全成本)，能回想起當時聽到3、4、5故事的時候的驚嘆也就能理解我對當前極端硅料價格的的感慨，我自己測算在當前極端價格下能長期有效持續(xù)運行的產(chǎn)能少于40萬噸，韓國OCI、馬來西亞OCI、徐州協(xié)鑫乃至德國瓦克都可能在這樣極端價格行情下退出硅料制造，此稱為“價格去產(chǎn)能”。
這里，我要特意為大全新能源的CEO張龍根先生打氣、點贊，龍根總這兩年不易，市場總以最嚴峻、最惡劣的環(huán)境迎接大全的新產(chǎn)能投產(chǎn)，新產(chǎn)能來不及賺錢就不得不面對慘烈的價格廝殺。但倘若沒有您的勇敢決策、堅定擴產(chǎn)，把一家年產(chǎn)1.8萬噸的小廠變?yōu)楫斚?萬噸的硅料巨頭，現(xiàn)在的大全新能源已被徹底邊緣化，而且還有可能因產(chǎn)能過小、過老、成本過高不能應(yīng)對當前嚴峻形勢而被淘汰?，F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)格局其實很清晰，在“品質(zhì)去產(chǎn)能”、“價格去產(chǎn)能”以及技術(shù)進步帶來的需求大爆發(fā)等因素疊加下，明年硅料定將緊缺，而且由于硅料產(chǎn)能零彈性，一旦供求反轉(zhuǎn)漲價到90元/kg都未嘗不可能，三年不開張，開張吃三年，頭部幾家硅料企業(yè)將會在2021年賺得盆滿缽滿，使幾年來的辛苦、不容易有一個合理回報，大全，加油!2、硅片：繁華退去，歸于寧靜，關(guān)于硅片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的論述我在《2020年度展望：平平淡淡》已經(jīng)談了很多了，而且半年過去回過頭來看當時關(guān)于硅片的論述也基本正確，無需做更多的修正，唯疫情到來加速了當時一些邏輯的發(fā)生(而硅料的緊缺邏輯則被延后)。今天這里我想討論的是產(chǎn)業(yè)盈利的邏輯，以復盤單晶硅片往去繁華。光伏產(chǎn)業(yè)作為標準化、大工業(yè)的產(chǎn)品，比拼的是成本而非溢價，就是說只有成本足夠低才能賺錢，而且我想特意強調(diào)的是這個成本低是“相對成本低”而非“絕對成本低”，只有那些比競爭對手低的成本差才會轉(zhuǎn)化為企業(yè)的盈利，如果一項技術(shù)全行業(yè)都能很快應(yīng)用、都能大幅降本，那么最終結(jié)果一定是產(chǎn)品價格的下跌而非企業(yè)盈利的提升。再進一步，企業(yè)成本的概念有很多層次，有全成本、生產(chǎn)成本、現(xiàn)金成本，具體含義可以回顧文章《通俗解釋可變成本、生產(chǎn)成本、全成本、含稅成本等概念》，現(xiàn)金成本在價格變動時是評估企業(yè)產(chǎn)能退出或進入的最重要指標，我們把行業(yè)中企業(yè)們的現(xiàn)金成本由低到高、由左到右依次排列形成一張圖表便可得到一張成本曲線圖，類似這樣：最后我們在評估一下需求(圖中黑色線條)的位置便可以預判價格的水平，從圖中可以看出，任何產(chǎn)業(yè)游走在需求邊緣的企業(yè)總是不賺錢的，價格往往在這些邊際供應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金成本水平的位置徘徊(這意味著這些企業(yè)總是游走在維持生產(chǎn)或退出的邊緣，進而調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系)，而頭部企業(yè)低于這些企業(yè)的成本差便是利潤。理解上面這個模型后，大家也就能理解我經(jīng)常強調(diào)的一句話：決定企業(yè)盈利的不是絕對成本低，而是相對成本低，只有我自己低但邊際競爭對手不能低的成本部分才是企業(yè)的利潤。我們再深入一步，這個由各個廠家現(xiàn)金成本構(gòu)成的成本曲線不是一成不變的，例如頭部低成本廠商擴產(chǎn)會使得整個曲線向右移動，技術(shù)革命的到來可能使得新進入者成本遠低于原有競爭者并使得成本曲線更加陡峭;新技術(shù)不斷普及，各家不存在技術(shù)上的代際差距，成本曲線又會重新變得平緩。這個成本曲線的形態(tài)其實能對行業(yè)利潤的分布有一個很好的預判，陡峭的成本曲線意味著頭部和尾部廠商成本差異大，超額利潤高;而平緩的成本曲線則意味著頭尾部差異不大，競爭激烈。作為產(chǎn)業(yè)中的龍頭廠商，理論上肯定是希望擁有并保持一個陡峭的成本曲線，以維護自己的長期利潤。那么，在光伏產(chǎn)業(yè)中如何形成陡峭的成本曲線呢?答案我們前面已經(jīng)提到過：技術(shù)革命。
不斷涌現(xiàn)的技術(shù)革命是光伏產(chǎn)業(yè)的魅力所在，相較于其他傳統(tǒng)的穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命可以說是風起云涌，而且技術(shù)革命帶來的成本曲線十分陡峭，一邊對于老舊技術(shù)處于虧現(xiàn)金不賺錢的狀態(tài)，而另一邊則是憑借著新技術(shù)大幅降低成本、提升效率，新產(chǎn)能可一年回本的狀態(tài)。這也就是為什么光伏產(chǎn)業(yè)一邊是產(chǎn)能過剩，而另一邊則是難以抑制的擴產(chǎn)沖動。超額利潤就在這一系列不斷輪動的過程之中產(chǎn)生，至此我們可以得到一個對光伏產(chǎn)業(yè)有深刻洞見的結(jié)論：光伏產(chǎn)業(yè)的超額利潤來自于新技術(shù)從0~100%普及的過程，而超額利潤持續(xù)時間的長短則取決于新技術(shù)普及速度的快慢。
我們可以把這個模型套用到很多現(xiàn)象中，也可以回答問題，①為什么金剛線革命的三巨頭東尼電子、岱勒新材、三超新材曇花一現(xiàn)，以及真正的龍頭楊凌美暢難以上市?答：金剛線切割技術(shù)快速的實現(xiàn)0~100%的普及，成本曲線快速的由陡峭變?yōu)槠骄彛~利潤消失;②為什么我在預判2019年P(guān)erc電池片的價格崩跌并論斷Perc電池片是垃圾資產(chǎn)?答：因為當時Perc電池片產(chǎn)能的全市場普及率正在快速向100%沖刺，而且得益于電池片廠商的努力，行業(yè)內(nèi)擴產(chǎn)門檻低，所以誰都不能阻止成本曲線變得平緩，誰都必將告別超額利潤。③為什么我們要保護知識產(chǎn)權(quán)?答：保護知識產(chǎn)權(quán)可以利用國家行政強制手段阻止產(chǎn)能野蠻擴張，延緩新技術(shù)從0~100%的普及過程，延長陡峭成本曲線保持的時間，進而讓創(chuàng)新者由合理回報，企業(yè)有合理利潤。④為什么我說單晶硅片超額利潤時代已過?
終于可以結(jié)束歪樓回到本節(jié)內(nèi)容我想講的真正主題，單晶硅片之所以告別超額利潤是因為普及率已經(jīng)達到了100%，由原先跨代競爭陡峭的成本曲線形態(tài)正在演變?yōu)槠骄彽某杀厩€格局，由原先單晶與多晶的競爭演變?yōu)橐痪€單晶與二線單晶的競爭。我們還可以利用這個模型回答單晶硅片價格降回去往哪里，那就是尋找二線單晶硅片企業(yè)能承受的現(xiàn)金成本水平，很不幸，據(jù)我了解到的情況是即便規(guī)模并不龐大的二線單晶硅片企業(yè)的現(xiàn)金成本水平并不高，在當前硅料價格下，極限情況承受2.1元/片的單晶硅片價格也是完全可能。而隆基股份硅片品質(zhì)更優(yōu)，能擁有一定溢價，但最終可能也不免往2.3元/片去的命運。我的文章經(jīng)常對光伏產(chǎn)業(yè)價格進行預判，而且可以小驕傲的說事實證明我的預判的準確度還算蠻高，今天終于算是把我做這一系列預判背后使用到的模型和邏輯體系講清楚了，也算是了結(jié)自己一樁心愿。不忘初心，方得始終，Solarwit治雨愿為光伏產(chǎn)業(yè)繼續(xù)獻上有靈魂的思考。
3、電池片：縱使200GW，也難阻過剩;晶科、晶澳已經(jīng)舉行發(fā)布會發(fā)布了基于180mm硅片尺寸的組件，隆基股份會在5月底舉行發(fā)布會，初步估計尺寸也會落在18X的位置上，天下大勢合久必分，分久必合，四家硅片龍頭廠商的三家同時站隊180mm，這對于過去幾年紛亂的產(chǎn)業(yè)格局中是難得一見的現(xiàn)象，自然也會給產(chǎn)業(yè)帶來漣漪不斷的影響。對于所有電池片企業(yè)，首先就面臨一個問題，對于180mm新的路線方向跟還是不跟?2019年的產(chǎn)能剛剛投產(chǎn)，就面臨如此嚴峻的迭代，本來電池產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)已經(jīng)不賺錢，新的尺寸出現(xiàn)其實是雪上加霜。但其實跟與不跟根本沒得選擇，隆基發(fā)布會還未舉行，10GW的產(chǎn)能就已經(jīng)在路上，晶科、晶澳也無一不是號稱10GW以上的產(chǎn)能，天合、日升相比也不會坐以待斃，自然也會對電池廠商提出新的更多的要求。所以結(jié)論是：全電池片行業(yè)必然是跟隨這一浪潮，必然是新的一輪軍備競賽，新的一輪產(chǎn)能擴張。毛估估現(xiàn)在全行業(yè)新的Perc電池片產(chǎn)能已經(jīng)超過140GW，而180mm尺寸的推出還會繼續(xù)放大單條產(chǎn)線的產(chǎn)出，最保守估計明年這個時候全行業(yè)在180mm尺寸及上新增70GW以上的產(chǎn)能。處在囚徒困境中的電池片企業(yè)真的一點辦法也沒有，只能內(nèi)心不斷祈禱：“革新慢一點吧”。當然，快速的變化也不是沒有好處，對于融資能力強，處在頭部位置的企業(yè)可以順勢進一步提高企業(yè)市場占有率，淘汰那些有心無力的小廠商。當前通威、愛旭、潤陽悅達電池片月產(chǎn)出量可達4.7億片，三家合計市場占有率毛估估23%(隆基硅片月產(chǎn)出8億張，三家捏起來不如一家大，電池片格局還是太分散)
最后再討論一下電池片價格，由于電池片的極度過剩，當前的定價體系基本是成本加成定價法，對于一張166的電池片，基本上就是硅片價格+2元錢就等于電池片的平均售價。我們以明年一張166硅片2.4元的價格做假設(shè)，一張電池片價格(2.4+2)÷6.1=0.72元。相較于當前0.79的實際成交價格，會有一定下滑空間，但也主要是來自于硅片跌價的貢獻。
4、組件：將會在1.4~1.6的價格區(qū)間震蕩三年;我們真的不能再期待組件價格會像過去三年那樣大幅度下滑了(2018年初Perc組件價格要接近3元錢，現(xiàn)在只有1.4x元，跌幅超過50%)，有些事是顯而易見：硅料已經(jīng)賣到接近桂粉價格;明年的玻璃也可能會醞釀漲價;封裝材料成本占比超過一半(封裝材料由大宗商品屬性，價格隨經(jīng)濟周期波動而且一般很難大幅降價);且部分封裝工藝的進步導致封裝成本會進一步提升。我本預測2020年組件價格是不會擊穿1.5元的，誰知疫情到來引發(fā)極端行情。但短期因素不改長期邏輯，疫情帶來的價格底部可能是很長一段時間內(nèi)的價格鐵底，2019~2020~2021三年期間，組件主流價格都將會在1.4~1.6的區(qū)間內(nèi)震蕩，這樣長期價格堅挺的狀態(tài)在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上還是未曾有過的，但我們都即將見證，在未來，組件價格長期的平平淡淡、不驚波瀾才是常態(tài)。最后這一部分的內(nèi)容對于組件廠的老板們至關(guān)重要，組件其實賣的是期貨，我們往往需要提前兩個季度甚至更久來約定價格，這樣的價格形成機制對于長期處在降價通道中的組件企業(yè)是有利的：對未來訂單報出一個相對激進的價格拿到訂單，等到正式交貨的時候，各種產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格往往跌的不成樣子，組件工廠順勢盈利。據(jù)我了解這是過去幾年很多組件大廠的盈利之道，但人最怕成功的路徑依賴，一旦環(huán)境發(fā)生變化，過去通往成功的道路頃刻變?yōu)橥ㄍ鶜绲慕輳健?/div>
知其然，知其所以然;知道自己成功，更要知道自己為什么成功;光伏行業(yè)，風起云涌，潮起潮落，各路英雄登臺謝幕;冷眼旁觀，精研竭慮，我輩潮兒基業(yè)永存。
