2月2日，瑞浦蘭鈞發(fā)布盈利預(yù)喜公告。公告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年全年凈利潤(rùn)將達(dá)到6.3億至7.3億元人民幣，相比2024年13.53億元的凈虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。值得注意的是，這家曾被稱為“行業(yè)虧損王”的隱形冠軍，終于迎來成立以來的首個(gè)年度盈利。

與此同時(shí)，港股早盤異動(dòng)，或受此消息影響，公司股價(jià)在港股市場(chǎng)一度上漲超過12%，截至收盤，股價(jià)報(bào)收11.92港元，漲幅3.29%，公司當(dāng)前總市值為278.6億。



一、從40億巨虧到首次盈利的自救

翻開瑞浦蘭鈞的財(cái)務(wù)履歷，可以看到一段艱難的發(fā)展歷程。2020至2024年間，公司累計(jì)虧損超過40億元，2024年單年凈虧損仍高達(dá)13.53億元。當(dāng)新能源行業(yè)整體高歌猛進(jìn)時(shí)，瑞浦蘭鈞卻因?yàn)楫a(chǎn)能利用率不足、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分散、成本管控失效等問題，陷入了賣得越多虧得越多的困境。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)公司毛利率長(zhǎng)期徘徊在3%左右，產(chǎn)能利用率不足60%，大量產(chǎn)線處于閑置狀態(tài)。

遙想公司剛成立之際，成立次年即實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，從產(chǎn)品開啟交付到年?duì)I收破百億只用了4年，是行業(yè)內(nèi)營(yíng)收破百億速度最快的企業(yè)。其轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2024年10月。隨著新任總裁馮挺空降掌舵，一場(chǎng)觸及根本的變革悄然啟動(dòng)，這位擁有哥倫比亞大學(xué)、西北大學(xué)雙碩士學(xué)位的85后管理者，上任后立即著手解決核心問題。

他推動(dòng)合并此前各自為戰(zhàn)的瑞浦能源與蘭鈞新能源兩大業(yè)務(wù)單元，終結(jié)內(nèi)部消耗；砍掉12條低效產(chǎn)品線，將資源集中于儲(chǔ)能與重卡電池兩大高毛利領(lǐng)域；同時(shí)推行雙70%原則，（即70%訂單傾斜歐美等高價(jià)市場(chǎng)，70%客戶需提供項(xiàng)目落地證明），堅(jiān)決放棄低利潤(rùn)訂單。改革成效逐漸顯現(xiàn)。2025年上半年，瑞浦蘭鈞營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)24.9%至94.91億元，毛利同比暴增177.8%至8.29億元，期內(nèi)虧損收窄90.4%至0.63億元。曾經(jīng)拖累業(yè)績(jī)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)出貨量同比激增78.5%至13.53GWh；儲(chǔ)能電池更以119.3%的增速增長(zhǎng)至18.87GWh，占總營(yíng)收53.6%，成為第一大收入來源。

二、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)崛起，登頂全球戶儲(chǔ)電芯出貨量榜首

在瑞浦蘭鈞的逆襲過程中，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)揮了關(guān)鍵作用。2025年上半年，公司戶用儲(chǔ)能電芯出貨量超越億緯鋰能、鵬輝能源等老牌企業(yè)，躍居全球第一。據(jù)悉，其50Ah、100Ah兩款明星產(chǎn)品自2025年二季度起持續(xù)供不應(yīng)求，訂單排至年底，海外客戶為獲得貨源甚至愿意接受一定溢價(jià)。

目前瑞浦蘭鈞提供50Ah、72Ah、100Ah、280Ah、314Ah等多規(guī)格產(chǎn)品，覆蓋便攜電源、家庭儲(chǔ)能、陽(yáng)臺(tái)堆疊式儲(chǔ)能等全應(yīng)用。循環(huán)壽命可分兩檔：經(jīng)濟(jì)款3000次、高端款6000次，兼顧性價(jià)比與長(zhǎng)壽命需求。相關(guān)產(chǎn)品已通過歐標(biāo)、美標(biāo)等國(guó)際認(rèn)證，并符合日本市場(chǎng)嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，可滿足全球不同區(qū)域的法規(guī)與用戶偏好。



全球化布局的推進(jìn)是瑞浦蘭鈞稱霸戶儲(chǔ)市場(chǎng)的重要因素。在歐洲市場(chǎng)，公司與德國(guó)Powin、澳洲VenaEnergy簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議；在亞太地區(qū)，2025年5月簽約韓國(guó)曉星重工業(yè)獲得2.5GWh訂單，2025年8月聯(lián)手日本阪和興業(yè)進(jìn)入日本市場(chǎng)；在北美，2025年9月與美國(guó)EnergyVault敲定3GWh供貨協(xié)議，2025年12月再獲嘉善惠譽(yù)3GWh大單。這種國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)的模式，使儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率明顯高于動(dòng)力電池。與此同時(shí)，為支撐訂單快速增長(zhǎng)，瑞浦蘭鈞2025年產(chǎn)能利用率持續(xù)保持高位，公司還制定了雄心勃勃的全球化產(chǎn)能規(guī)劃，印尼基地首期8GWh產(chǎn)能將于2026年投產(chǎn)，精準(zhǔn)匹配海外訂單需求；

三、重卡破局，綁定巨頭的“獨(dú)家通道”

當(dāng)主流電池企業(yè)扎堆乘用車市場(chǎng)時(shí)，瑞浦蘭鈞選擇在新能源重卡領(lǐng)域?qū)で笸黄啤?jù)瑞浦蘭鈞近期消息，瑞浦蘭鈞2025年新能源重卡電池裝車量市占率提升至8.14%，裝車量同比增長(zhǎng)278.74%，穩(wěn)居全國(guó)第二，僅次于寧德時(shí)代。這一成績(jī)的背后，是公司背靠青山集團(tuán)獲得的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。圖源：綠色重卡青山集團(tuán)作為掌控全球12%鎳資源的礦業(yè)巨頭，為瑞浦蘭鈞提供了三重支撐。在渠道方面，青山集團(tuán)業(yè)務(wù)覆蓋礦山、航運(yùn)等多個(gè)領(lǐng)域，瑞浦蘭鈞直接向旗下礦區(qū)提供電動(dòng)重卡電池，鎖定終端需求。在技術(shù)方面，針對(duì)礦山特殊場(chǎng)景研發(fā)的歲星324AhPro電芯，支持600度電大電量與1.5C快充，循環(huán)壽命超過10000次。在生態(tài)方面，與三一集團(tuán)、徐工集團(tuán)等頭部廠商深度合作，半年內(nèi)新增50余款車型公告。正如行業(yè)人士所說：“別人還在尋找客戶時(shí)，瑞浦蘭鈞的電池已經(jīng)安裝在青山礦山的卡車上了”。值得注意的是，近期，瑞浦蘭鈞切入磷酸鐵鋰企業(yè)，向上游延伸。1月28日，公司斥資5000萬(wàn)元收購(gòu)福安國(guó)隆納米材料10.87%股權(quán)。這家由青山控股、格林美聯(lián)合創(chuàng)立的材料企業(yè)，掌握全球獨(dú)創(chuàng)的磷酸鐵鋰一步法生產(chǎn)工藝，能夠以低成本路線生產(chǎn)高壓實(shí)磷酸鐵鋰和高鎳三元材料。此次投資戰(zhàn)略意圖或在于完善資源材料電芯的全鏈條自主可控體系。一方面鎖定高壓實(shí)材料穩(wěn)定供應(yīng)，抵御原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面聯(lián)合開發(fā)第四代高壓實(shí)材料，以滿足儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)高能量密度的需求。

結(jié)語(yǔ)：光環(huán)之下，暗礁猶存

盡管實(shí)現(xiàn)首次盈利，瑞浦蘭鈞的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。據(jù)行業(yè)此前剖析，其利潤(rùn)更多依賴行業(yè)“電芯荒”的短期供需錯(cuò)配，而非核心技術(shù)壁壘的突破。另外其技術(shù)獨(dú)立待考，在固態(tài)電池、鈉離子電池等下一代路線上聲音微弱，研發(fā)投入與頭部企業(yè)差距明顯，技術(shù)優(yōu)勢(shì)多依托青山系資源。但站在首次盈利的歷史節(jié)點(diǎn)，瑞浦蘭鈞的發(fā)展征程才剛剛開始。隨著印尼基地投產(chǎn)、儲(chǔ)能訂單放量、重卡滲透率持續(xù)提升，2026年盈利水平有望進(jìn)一步改善。這場(chǎng)逆襲的意義不僅在于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，更體現(xiàn)了傳統(tǒng)制造企業(yè)向高端智造轉(zhuǎn)型的成功實(shí)踐，展現(xiàn)了垂直整合模式對(duì)抗行業(yè)周期的強(qiáng)大生命力，值得強(qiáng)調(diào)的是，在儲(chǔ)能行業(yè)深度調(diào)整之際，逆襲需要勇氣，而基業(yè)長(zhǎng)青需要智慧，今后瑞浦蘭鈞如何發(fā)展，值得期待。