在這場(chǎng)二次沖關(guān)背后，欣旺達(dá)又深陷“泥潭”：國(guó)內(nèi)客戶23.14億元安全質(zhì)量索賠懸而未決，海外專利圍剿從德國(guó)蔓延至韓國(guó)......
但此次沖刺港股，標(biāo)志著欣旺達(dá)堅(jiān)定"A+H"雙平臺(tái)布局，試圖在資本市場(chǎng)助力下，加速全球化擴(kuò)張與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)突圍。
01從消費(fèi)電池龍頭到多元增長(zhǎng)引擎
欣旺達(dá)的二次遞表，建立在穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)與清晰的全球化布局之上。作為全球消費(fèi)電池領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，欣旺達(dá)手機(jī)電池出貨量連續(xù)多年位居全球前列，深度嵌入蘋果、華為、小米等頭部品牌供應(yīng)鏈，全球手機(jī)電池市占率穩(wěn)定在34.3%。
2025年前三季度，欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收435.34億元，同比增長(zhǎng)13.73%；歸母凈利潤(rùn)14.05億元，同比增長(zhǎng)15.94%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期能力。在鞏固消費(fèi)電池基本盤的同時(shí)，欣旺達(dá)加速向動(dòng)力電池與儲(chǔ)能系統(tǒng)第二增長(zhǎng)曲線轉(zhuǎn)型。
動(dòng)力電池領(lǐng)域，2025年前三季度出貨量合計(jì)16.08GWh，同比暴增93.04%，國(guó)內(nèi)裝車量達(dá)21.8GWh，市占率3.25%；其聚焦HEV混動(dòng)電池與快充技術(shù)，2025年上半年推出峰值12C的超充電池，技術(shù)迭代速度加快。
儲(chǔ)能系統(tǒng)則成為增速最快的板塊，2025年前三季度出貨量8.91GWh，同比大增133.25%，收入占比提升至3.4%，產(chǎn)品覆蓋電力、工商業(yè)及家庭儲(chǔ)能場(chǎng)景，海外市場(chǎng)訂單占比顯著上升。
全球化產(chǎn)能布局是欣旺達(dá)沖刺港股的重要底氣。據(jù)其招股書顯示，目前，欣旺達(dá)已在匈牙利、越南、摩洛哥及印度規(guī)劃生產(chǎn)基地，其中匈牙利動(dòng)力電池工廠作為歐洲首個(gè)大型基地，被視為服務(wù)歐洲車企、實(shí)現(xiàn)本地化供應(yīng)的關(guān)鍵。
2025年9月，泰國(guó)綠色能源鋰電池工廠二期項(xiàng)目啟動(dòng)，投資不超過(guò)4.82億美元，已進(jìn)入試產(chǎn)階段。這些海外產(chǎn)能的落地，為欣旺達(dá)承接全球訂單、規(guī)避貿(mào)易壁壘奠定基礎(chǔ)。
02儲(chǔ)能新動(dòng)作不停，卡位“儲(chǔ)能賽道”
為強(qiáng)化儲(chǔ)能業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，欣旺達(dá)近期接連推進(jìn)兩項(xiàng)重要布局。1月23日，欣旺達(dá)全資成立深圳市欣旺達(dá)能源服務(wù)有限公司，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，法定代表人為王威，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋以自有資金投資、發(fā)電技術(shù)服務(wù)、光伏與風(fēng)力發(fā)電設(shè)備租賃、電動(dòng)汽車充換電設(shè)施運(yùn)營(yíng)等，旨在拓展能源服務(wù)場(chǎng)景。
緊隨其后，1月28日欣旺達(dá)公告，全資子公司深圳欣能產(chǎn)業(yè)發(fā)展科技有限公司將與遠(yuǎn)致儲(chǔ)能、深圳市新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)股權(quán)基金合伙企業(yè)、天健投資共同設(shè)立儲(chǔ)能資產(chǎn)私募股權(quán)基金。該基金總規(guī)模5億元，欣能科技認(rèn)繳1億元，占比20%，資金將主要投資于以電化學(xué)為主的新型儲(chǔ)能電站、光儲(chǔ)充一體化站場(chǎng)及能源管理系統(tǒng)、電站上游產(chǎn)業(yè)鏈。
欣旺達(dá)表示，此舉旨在借助專業(yè)機(jī)構(gòu)資源，通過(guò)"資產(chǎn)+運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)"閉環(huán)模式，推動(dòng)能源科技企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
技術(shù)層面，欣旺達(dá)2025年9月發(fā)布新一代儲(chǔ)能電芯684Ah與588Ah，正式邁入"600Ah+"時(shí)代。兩款電芯的量產(chǎn)，有望助欣旺達(dá)收獲儲(chǔ)能行業(yè)紅利；據(jù)悉，其自研的684Ah疊片儲(chǔ)能電芯自2025年9月投產(chǎn)以來(lái)，已實(shí)現(xiàn)了百萬(wàn)級(jí)規(guī)模的生產(chǎn)交付。
此外，2月2日，欣旺達(dá)在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司在研發(fā)和生產(chǎn)方面始終堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，并持續(xù)取得積極進(jìn)展。其中在研發(fā)方面，公司長(zhǎng)期投入固態(tài)電池、鈉離子電池、磷酸錳鐵鋰電池、大圓柱電池等新一代電池技術(shù)的研發(fā)，公司第一代、第二代半固態(tài)電池已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，2027年全固態(tài)電池有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；
但需要注意的是，盡管儲(chǔ)能業(yè)務(wù)亮眼，但其儲(chǔ)能系統(tǒng)“量增價(jià)跌”的模式卻暗藏隱憂。2025年前三季度，儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量8.91GWh，同比暴增133.25%，售價(jià)卻跌至0.1-0.2元/Wh，不及行業(yè)均價(jià)三分之一，甚至低于電芯成本價(jià)（0.3元/Wh以上）。
這種“自殺式定價(jià)”帶來(lái)詭異現(xiàn)象——儲(chǔ)能毛利率高達(dá)24.2%，反超消費(fèi)電池的19.6%和動(dòng)力電池的個(gè)位數(shù)水平。業(yè)內(nèi)分析，低價(jià)或?yàn)樯鲜忻阑瘓?bào)表，或存在關(guān)聯(lián)交易輸送利潤(rùn)，可持續(xù)性存疑。
03電芯質(zhì)量訴訟、產(chǎn)品專利與財(cái)務(wù)的多重壓力
盡管其業(yè)績(jī)突出，但欣旺達(dá)自進(jìn)入2026年以來(lái)，頻頻受到“狙擊”。
國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)23.14億元的質(zhì)量索賠懸而未決：子公司欣旺達(dá)動(dòng)力與吉利系威睿電動(dòng)的糾紛，直指2021至2023年間供應(yīng)的電芯存在充電異常、續(xù)航衰減問(wèn)題，導(dǎo)致極氪001等車型大規(guī)模更換電池包。
海外專利圍剿則從德國(guó)蔓延至韓國(guó)。近期由LG新能源與松下聯(lián)合成立的“郁金香創(chuàng)新”專利池，已針對(duì)欣旺達(dá)發(fā)起系統(tǒng)性攻擊：
2025年在德國(guó)慕尼黑地方法院連奪三份禁令，涉及歐洲專利EP1829139B1、EP2528141B1及EP2378595B1，指控其電池侵犯電極與隔膜組合技術(shù)；
2026年初，韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)立案調(diào)查其配套吉利混動(dòng)SUV的電池包，涉嫌侵犯專利KR10-1089135，與德國(guó)涉訴專利屬同一家族。
更嚴(yán)峻的是，同屬專利池的珠海冠宇、比克電池已選擇妥協(xié)入池，唯獨(dú)欣旺達(dá)仍在硬扛，面臨產(chǎn)品禁售與市場(chǎng)流失的雙重風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，欣旺達(dá)工作人員回應(yīng)強(qiáng)調(diào)稱，此次韓國(guó)訴訟的對(duì)象為旗下山東吉利欣旺達(dá)合資公司，上市公司主體未直接接到訴訟。公司試圖將法律風(fēng)險(xiǎn)控制在合資公司層面，避免對(duì)整體海外布局造成沖擊。
財(cái)務(wù)壓力同樣不容忽視。2025年前三季度，公司扣非凈利潤(rùn)僅10.15億元，同比下滑12.74%，呈現(xiàn)出其主營(yíng)業(yè)務(wù)“造血”能力減弱；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降7.46%，資金回籠壓力增大。債務(wù)結(jié)構(gòu)更顯緊張：
截至2025年9月底，借債總額100.06億元，其中短期借款137.66億元，同比增58.75%，長(zhǎng)期借款99.15億元，同比增40.62%，而賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備僅42.12億元，一年內(nèi)到期債務(wù)34.65億元，償債壓力高懸。基于此，欣旺達(dá)通過(guò)赴港募資緩解壓力，重點(diǎn)投向海外產(chǎn)能與儲(chǔ)能布局，試圖以增長(zhǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
04結(jié)語(yǔ)
欣旺達(dá)的二次沖港，本質(zhì)是一場(chǎng)資本與業(yè)務(wù)的雙重突圍。其A+H布局不僅為全球化擴(kuò)張注入資金，更通過(guò)儲(chǔ)能新公司、基金加碼等動(dòng)作，展現(xiàn)對(duì)第二增長(zhǎng)曲線的堅(jiān)定信心。
但能否成功，取決于自身能否破解困局：23億訴訟的判決結(jié)果、專利圍剿的應(yīng)對(duì)能力、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的盈利模式...或許對(duì)企業(yè)自身而言，真正的突圍之道不在資本運(yùn)作，而在回歸商業(yè)本質(zhì)——解決質(zhì)量糾紛重建客戶信任，突破專利壁壘掌握核心技術(shù)，調(diào)整儲(chǔ)能策略實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利，理性評(píng)估海外擴(kuò)張的地緣與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
